【视频】基金经理陈宇详解投资方法论

2021年1月6日，兴全两年封闭基金（163418）将正式发行，关于基金经理的投资方法和市场观点，你一定还有很多想要了解的。

对于投资者关心的问题，我们专门与拟任基金经理陈宇女士进行了一次深度访谈。访谈中，拟任基金经理陈宇将一一解答这些问题，欢迎各位观看。

如何看待基金经理职业？

陈宇：基金经理就像一台“挖掘机”，而且还要自带定位和计算功能。我们的工作就是搜寻、定位、挖掘、清洗、评级。因为先要从各行各业的线索当中找出最优质的资产，把它挖出来，然后再去理解它背后的原因是什么？如果这个原因具有可持续性，而且有它的逻辑基础的话，就把它放到组合里面，最后拼成净值的曲线。

大家知道，我们A股有多少家上市公司吗？有三千多家。它们分布在三十多个行业。所以基金经理其实是一个体力活。三千多家公司的财报，我们都会尽量去甄别，会发现上下游之间的供给关系，还会发现它们在时间上会有先后顺序。

三个词概括您的投资框架？

陈宇：我的投资框架可以提炼为三句话，就是顺势而为、聚焦成长、力控波动。

什么叫顺势而为呢？我认为任何一个行业和公司都有它的生命周期。当它展现出开始增长的时候，也就是通常所说的稍微偏右侧一点，我认为这是一个比较好的投资的机会。第二点，聚焦成长。也就是说我对公司的盈利增长，它的增速是有要求的。第三个，力控波动。我会通过均衡配置和分散持仓的方式，来尽量控制组合的波动。我会先挑选出景气的行业，然后在这个行业里面挑选出优秀的公司，来作为我对这个行业配置的抓手。那么怎么挑选高景气的行业呢？第一个是逻辑推演。第二个是从财报当中发现线索。

我对自己的组合有两个比较关注的点：第一个是底仓品种。我希望它们能够占到股票组合的一半，它们能够提供一个比较可持续的增长。它们通常会集中在品牌消费品行业。比如说医疗服务。第二部分是阶段性增强品种，它们可能也会占到总体股票仓位的50%。它们在一定的阶段内会展现出很强的盈利弹性，特别是2021年，我比较看好新能源车、军工等行业。

如何看待A股估值差异？

陈宇：我一直在回答这样一个问题，就是所谓的核心资产的估值越来越高，非核心资产的估值越来越低，这种割裂的现象会不会均值回归？

我们看一下成熟市场。在美国，优质资产的估值溢价，其实比A股还要高，而且优质核心资产的成交量，在整体市场成交量的占比比A股还要高。在美国的话，因为股价没有涨跌幅的限制，你一旦投错的话，一天之内可以跌到90%。所以这个试错的成本是很高的，所以大家更加愿意去投优质资产。我们A股越来越市场化，涨跌幅的限制也逐渐放开。所以A股优质资产和非优质资产估值的割裂可能还会继续。

哪些书推荐给投资者？

陈宇：跟投资相关的书籍特别多，最简单的，比如说《金融的逻辑》、《人类简史》，更细节专业一点的，比如巴菲特的《滚雪球》，包括彼得林奇，很多投资的大师都写过自己的方法论的论述，这些书都非常好。

有什么话想对持有人说？

陈宇：我最想跟大家分享的是基金投资是长跑，适合自己的才最好。

在挑选基金之前，您先要了解您自己。这包含什么呢？包含您对投资的收益率的预期，您自己的风险偏好，还有你这个投资的期限，然后您再去观察这个基金的投资风格和投资范围，然后去选择最合适您的基金。

聚合成长，洞见新兴

兴全合兴两年封闭运作混合型基金

2021年1月6日新发在即

代码：163418（A类）

优选好文

风险提示：兴全合兴基金封闭期为两年（含两年），自基金合同生效之日起至两年后对应日前一个工作日止。在封闭期内不开放申购、赎回业务，但投资人可在本基金上市交易后通过深圳证券交易所转让基金份额。封闭运作期届满后，本基金转为普通上市开放式基金（LOF），基金名称变更为“兴全合兴混合型证券投资基金（LOF）”。本基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金投资于港股通标的股票，需面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。本基金不必然投资港股。基金投资需谨慎，请审慎选择。陈宇研究经历：2007年9月—2012年2月，就职于兴业证券任研究员一职。同类基金管理业绩：2015年8月25日-2017年11月9日，管理兴全可转债基金（340001），任职期间回报为22.06%，同期业绩基准回报为8.70%。2017年9月6日以来，管理兴全精选基金（163411），截至2021年1月1日，任职期间回报为172.89%，同期业绩基准回报为32.66%。数据来源：兴证全球基金、银河，复权单位净值。兴全可转债混合型基金的银河分类为偏债混合型基金（A类）；兴全精选混合型基金的银河分类为偏股混合型基金（股票上下限60%-95%，A类）。

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